WARNING: The Tesla & Google Stock COLLAPSE.

Meet Kevin · 发布时间: 2026-07-23 16:56

概览: 视频认为，Tesla 和 Google 在财报后双双下跌，是因为表面利润掩盖了更弱的核心经济性；随后对比了两者的利润率、现金流、估值和长期可选性。

1. Tesla：净利润表面强、核心业务转弱

股价反应：Tesla earnings 后下跌 14%，作者认为市场在重新定价其核心盈利质量。 [0:00]
利润拆解：净收入从 4.91 亿美元升到 11 亿美元，但这部分很大程度来自 SpaceX 持股收益，剔除后净收入其实下降 75%。 [1:56]
主营压力：汽车业务毛利率不含监管积分从 19.2% 降到 16.3%，能源业务虽然部署量增长 41%，但收入只增 13%，且能源毛利率降到 20.4%。 [3:14]
现金与债务：Tesla 现金和应收约 475 亿美元，账上有约 319 亿美元应付和 210 亿美元长期债务，同时又拿到可借至 300 亿美元的信贷额度，作者认为这是为未来负自由现金流预先做准备。 [7:06]
估值压力：作者提到 Tesla 未来 EPS 约 1.84 美元、当前市盈率约 187 倍、PEG 约 4.37 倍，并指出 CapEx 正在翻倍。 [26:12]

2. Tesla：机器人、Robotaxi 和 Semi 的兑现节奏偏慢

Optimus 节奏：Elon 说 Optimus 的初期爬坡会“quite flat and long”，作者将其解读为量产远慢于市场想象。 [11:17]
机器人难点：作者强调机器人手部和灵巧度仍然很难，WeRobot 展示也有遥控演示痕迹，因此对短期商业化更谨慎。 [13:19]
Robotaxi 进度：作者称 13 个月过去仍只有约 40 到 50 辆 robotaxi 在路上，其中大约 17 到 21 辆可算完全自动驾驶，明显低于先前“数千辆”的预期。 [20:45]
Semi 约束：Tesla Semi 的自驾功能被明确往后放，作者认为这说明训练数据、拖车场景和充电网络都还没有准备好。 [18:38]
版本切换：Optimus 2 被认为不具商业可行性，作者提到叙事已经从 Optimus 3 转向 Optimus 4，显示真正规模化还要更久。 [23:00]

3. Tesla：SpaceX 持股、控制权与订阅收入的隐忧

4. Google：现金流转负，但云业务和定价能力在改善

资金与融资：Google 先前现金 1260 亿美元、账单 1040 亿美元、长期债务 1000 亿美元，随后又发行约 496 亿美元并计划再卖 400 亿美元股票来继续投入 AI。 [31:23]
利润真相：表面上年初至今净利润升到 1740 亿美元，但作者指出其中约 1360 亿美元来自投资收益，剔除后净收入其实从约 620 亿美元降到约 390 亿美元。 [34:37]
自由现金流：Google 出现约十年来首次自由现金流转负，且作者预计这一趋势还会持续，因为 CapEx 指引又上调了 150 亿美元。 [34:25]
定价能力：Google Services margin 从 40% 升到 48.4%，Google Cloud margin 从 25% 升到 35%，作者认为这是 Gemini enterprise 等产品带来的价格权。 [38:04]

5. Google：广告、Gemini 与 TPU 背后的复杂性

AI 用户数：Gemini 月活约 9.5 亿，但作者认为这类月活口径不如 Meta 的日活有说服力，也反映 Gemini 在节奏上略落后。 [36:54]
广告对比：YouTube 广告同比增长 13%，作者拿 Meta 32.9% 的广告增速对比，暗示 Google 广告动能没有外界想象得那么强。 [40:33]
积压订单：Google 披露约 5140 亿美元云计算 backlog，但作者提醒其中有相当部分包含 TPU 芯片销售，而 TPU 收入要到 2027 年才开始体现。 [41:12]
估值对照：Google 当前 PEG 约 1.3、PE 约 21.5，作者认为它仍比 Tesla 便宜得多，虽然也有 CapEx 和未来产品利润率的不确定性。 [43:19]

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