| Adam Khoo · 发布时间: 2026-07-31 03:24 |
概览: 该视频认为，近期人工智能（AI）股的抛售主要是一种杠杆轮动和暂时性停顿，而非AI热潮的终结，随后提出了分散投资组合策略以及几个技术面抄底的交易机会。
- 轮动：过去几周 AI 泡沫股明显回落，空间、核能、记忆芯片和新云相关股票普遍下跌 30%、40% 甚至 50%，资金转向医疗、软件和消费可选等“反泡沫”板块。 [0:00]
- 泡沫分层：创作者把量子计算、核能、空间、记忆股和新云放在 AI 泡沫金字塔里，认为有些标的是因为没有盈利、只靠叙事被推高，有些虽然能赚钱但估值已经非常昂贵。 [1:01]
- 资金来源：他强调 AI 相关股票吸走的资金必须来自别处，因此资金会从与 AI 无关、但盈利稳定的公司里被抽走，形成临时被错杀的“反泡沫”机会。 [2:20]
- 核心判断：他认为这轮下跌的主要原因不是需求变弱，而是过度杠杆后的强平和去杠杆，尤其是韩国散户和部分对冲基金的集中爆仓。 [6:20]
- 结论：他不认为 AI 牛市已经见顶，反而判断这更像第一阶段后的暂时暂停，后面仍可能继续冲高，再到更后面才会迎来真正的大崩。 [8:43]
- 需求强劲：他引用 TSMC 指引上调 40% 和微软 Azure 增长约 43% 作为证据，说明算力需求仍在爆发，近期下跌不是因为盈利或需求转差。 [10:17]
- 估值对比：他拿 2000 年科技泡沫与今天对比，认为当年纳指整体和核心成分股估值远高于今天，而现在 S&P 500 和纳指整体并没有处在全面泡沫里。 [11:10]
- 时间长度：他用互联网泡沫与 ChatGPT 以来的 AI 牛市做类比，认为如果节奏相似，AI 牛市可能还有一段时间才会真正见顶，但具体多久无法精确预测。 [16:12]
- 配置思路：他强调自己不会押单边，而是同时持有 AI Capex 相关股票和非 AI 的“反泡沫”股票，让组合在不同宏观情景下都能运转。 [8:06]
- AI 持仓：在 AI Capex 方向上，他说自己主要买估值尚可的 Nvidia、ASML、Meta、Amazon 和 Microsoft；对核能、新云、空间等疯狂泡沫标的则不单独持有。 [20:39]
- 行业配比：他给出大致仓位框架，约 16% 在直接 AI Capex 股，22% 在 hyperscalers，11% 医疗，7% SaaS，12% 消费可选，12% 金融“收费站”，12% 网络安全，4% 工业，另有很小的防务和新兴市场仓位。 [21:45]
- 反泡沫名单：他提到自己在累积 LIN、Cintas、Waste Management、McDonald’s、Lululemon、AutoZone、Copart、Pool、Netflix、ServiceNow、Veeva、Mastercard、Visa、ICE、CME、UnitedHealth、HCA 和 Thermo Fisher 等公司。 [3:10]
- 谨慎名单：他明确说会避开 Adobe 和 Salesforce，理由是两者未来变得不可预测；但对 ServiceNow、Veeva Systems 仍然看好并继续持有。 [3:42]
- ETF 替代：对于一些泡沫味道较重的 AI 方向，他更倾向通过 ETF 持有，例如 SOXX ETF 和 AIPO ETF，而不是直接单押个别高波动标的。 [4:22]
- 金融收费站：他把 Mastercard、Visa、ICE 和 CME 视为“financial toll booths”，并表示自己一直在加仓这类收费型、现金流稳定的标的。 [3:57]
- 医疗防守：他把 UnitedHealth、HCA Healthcare 和 Thermo Fisher 归入他持续增持的反泡沫防守仓位，认为这类公司更符合长期复利思路。 [4:09]
| | 5. 短线技术面：AI ETF 和韩国市场出现底部迹象 |
- SOXX 形态：他指出半导体 ETF SOXX 出现双底、跌出下布林带后重新收回、随机指标超卖等特征，因此他昨天加了一部分仓位。 [24:16]
- 韩国反弹：他认为韩国市场在 40% 回撤后也开始出现潜在短线底部，原因是前期过度集中在 SK Hynix 和 Samsung、且杠杆过高。 [25:40]
- 交易方式：他在韩国 ETF 上做了一个看多的合成期权策略，买入 160 call、卖出 160 put，拿 120 credit，并说明这是短线投机而不是长期投资。 [26:28]
- Micron 观察：他还提到 Micron 也出现类似双底信号，适合短线交易者带止损博反弹，或让长期投资者考虑小幅加仓观察底部是否成立。 [27:46]